Los 10 sesgos psicológicos del inversor principiante (y cómo evitarlos)

Cuando empecé a interesarme por la inversión pensé, como mucha gente, que lo difícil era descubrir qué comprar. Con el tiempo he llegado a una conclusión bastante distinta: una parte enorme del problema consiste en aprender a no sabotearte tú mismo.

Puedes entender qué es un ETF, conocer el PER de una empresa y saber calcular una rentabilidad. Aun así, puedes permanecer diez años con el dinero parado porque siempre te parece mal momento para invertir. O vender después de una caída del 8% aquello que compraste diciendo que mantendrías durante veinte años.

La CNMV lleva tiempo advirtiendo de que nuestras decisiones financieras están condicionadas por emociones, heurísticos y sesgos cognitivos. No podemos eliminarlos completamente. Lo útil es reconocerlos antes de que decidan por nosotros.

Sesgos psicológicos del inversor novel: cuáles son y cómo evitarlos

Estos son los diez que más veo en inversores principiantes.

1. Aversión a las pérdidas: perder duele demasiado

Probablemente sea el más importante.

Tenemos tendencia a experimentar una pérdida con mucha más intensidad emocional que una ganancia equivalente. En inversión esto puede manifestarse de dos maneras aparentemente contradictorias.

Una persona puede negarse a invertir porque tiene miedo de ver temporalmente 10.000 euros convertidos en 9.000. Y otra puede mantener durante años una mala inversión simplemente porque vender significaría reconocer definitivamente la pérdida.

El problema es que no perder nominalmente no significa estar evitando pérdidas reales.

Si mantienes durante años grandes cantidades de efectivo cuya rentabilidad está por debajo de la inflación, conservas los mismos euros pero pierdes capacidad de compra.

Por eso conviene diferenciar riesgo, volatilidad y pérdida permanente de capital. No son lo mismo.

2. El miedo a empezar a invertir

Este no es estrictamente un sesgo aislado, sino el resultado de varios.

Hay personas que pasan años diciendo que quieren invertir pero nunca lo hacen. Primero necesitan entender bolsa. Después esperan a tener más dinero. Después las acciones parecen caras. Cuando caen, tienen miedo de que sigan cayendo.

El resultado es curioso: siempre existe una razón para empezar el mes que viene.

No creo que la solución sea invertir sin conocimientos. Precisamente recomendaría entender antes lo básico sobre diversificación, costes, liquidez y horizonte temporal. Pero llega un momento en el que seguir investigando deja de reducir riesgos y empieza a convertirse en procrastinación.

En los tipos de estrategias de inversión explico distintas formas de estructurar una cartera sin necesidad de convertir la inversión en una segunda profesión.

3. El sesgo de presente: "ya lo miraré mañana"

La CNMV incluye el descuento hiperbólico entre los sesgos relevantes para el inversor. En términos sencillos, tendemos a valorar demasiado lo inmediato frente a beneficios futuros.

Ahorrar 500 euros hoy supone renunciar a consumir 500 euros hoy. La recompensa de invertirlos puede llegar dentro de veinte años.

Nuestro cerebro no siempre encuentra ese intercambio especialmente atractivo.

Por eso aplazar una inversión resulta tan fácil. Un mes parece irrelevante. También el siguiente. El problema aparece cuando acumulamos diez años de decisiones aparentemente insignificantes.

El tiempo es precisamente uno de los componentes más importantes del interés compuesto. En a partir de qué patrimonio el dinero empieza a crecer solo explico por qué el efecto del capital acumulado termina siendo mucho más importante que nuestras aportaciones.

4. Ignorar la inflación y el coste de oportunidad

Este me parece especialmente peligroso porque el dinero parado parece seguro.

Si tienes 100.000 euros en una cuenta, mañana probablemente seguirás viendo una cifra cercana a 100.000 euros. Esa estabilidad nominal transmite tranquilidad.

Pero la inflación reduce el poder adquisitivo del dinero. El Banco de España recuerda que una subida general de precios afecta directamente al ahorro y a las decisiones financieras.

Además existe el coste de oportunidad: lo que renuncias a obtener al elegir una alternativa frente a otra.

Eso no significa que todo el efectivo deba invertirse. La liquidez sirve para emergencias, compras próximas y estabilidad. El error consiste en pensar que conservar dinero durante décadas sin remuneración es una decisión sin coste.

Puedes repasar ambos conceptos en nuestro diccionario de finanzas.

5. El pánico ante cualquier corrección

Una de las cosas más extrañas de la inversión es que mucha gente acepta intelectualmente que la bolsa puede caer, pero descubre que emocionalmente no lo aceptaba cuando ocurre.

Una cartera baja un 5% y aparece la primera duda. Al 10% empezamos a leer titulares. Después pensamos que quizá esta vez sea diferente.

Una corrección no significa automáticamente que nuestra estrategia estuviera equivocada. La volatilidad forma parte del precio que pagamos por determinados activos.

Eso tampoco significa aguantar cualquier pérdida ciegamente. Si cambia nuestra tesis, necesitamos el dinero o descubrimos que asumimos un riesgo excesivo, revisar la posición puede ser perfectamente razonable.

La cuestión es saberlo antes. Nuestro test de tolerancia emocional al riesgo intenta precisamente poner números a cómo reaccionaríamos cuando la cartera deja de ser una simulación.

6. Sesgo de recencia: creer que lo último continuará

Cuando un mercado lleva años subiendo parece evidente que seguirá subiendo. Cuando lleva seis meses cayendo parece evidente que continuará cayendo.

Estamos dando demasiado peso a los acontecimientos recientes.

Este sesgo ayuda a explicar por qué muchos inversores descubren determinados activos después de que hayan experimentado enormes revalorizaciones y los abandonan precisamente después de una caída.

Lo mismo ocurre con sectores. Tecnología, energía, inmobiliario o mercados emergentes pueden pasar rápidamente de parecer imprescindibles a parecer intocables.

Por eso, cuando analizo en qué invertir cuando todo está muy caro, intento separar valoración de predicción. Que algo esté caro puede reducir su rentabilidad futura esperada, pero no nos dice cuándo llegará una caída.

7. Prueba social y FOMO: comprar porque todos compran

Si todo nuestro entorno habla de una acción, criptomoneda o vivienda, permanecer fuera empieza a resultar incómodo.

La CNMV identifica la prueba social como uno de los mecanismos capaces de condicionar nuestras decisiones. Si muchas personas están haciendo algo, nuestro cerebro tiende a interpretarlo como una señal de que probablemente sea correcto.

En mercados financieros puede salir muy caro.

El FOMO, miedo a quedarse fuera, suele aparecer cuando el activo ya ha subido bastante. Dejamos de preguntarnos cuánto vale y empezamos a pensar cuánto dinero estamos dejando de ganar.

Mi pregunta favorita en esos momentos es muy sencilla: ¿compraría esto hoy si desconociera completamente cuánto ha subido durante los últimos doce meses?

8. Sesgo de confirmación: buscar únicamente argumentos que nos dan la razón

Compramos una empresa y, de repente, empezamos a encontrar magníficos análisis explicando por qué es una gran compañía.

No necesariamente porque hayan aparecido más argumentos favorables. Simplemente prestamos más atención a la información que confirma nuestra decisión.

La solución que intento aplicar es buscar deliberadamente la tesis contraria.

¿Qué tendría que pasar para que esta inversión fuera mala? ¿Qué ve quien está vendiendo? ¿Qué supuesto de mi análisis puede estar equivocado?

Esto es especialmente importante cuando tenemos posiciones concentradas. Diversificar no elimina las pérdidas del mercado, pero reduce el impacto de equivocarnos completamente sobre un único activo. Lo desarrollo en qué es la asignación de activos.

9. Anclaje: quedarse atrapado en un precio

"Estaba a 100 y ahora está a 70, así que está barato".

No necesariamente.

Nuestro cerebro utiliza determinados números como referencias, incluso cuando ya no deberían ser relevantes. El precio máximo histórico, nuestro precio de compra o la cotización que tenía una acción hace seis meses pueden convertirse en anclas.

Pero una empresa que cae de 100 a 70 puede seguir estando cara si sus beneficios se deterioran. Y otra que sube de 50 a 80 podría continuar teniendo una valoración razonable si el negocio ha mejorado mucho.

El mercado no sabe a qué precio compramos nosotros.

Nuestro coste de adquisición importa para nuestra rentabilidad y quizá para nuestra fiscalidad. No determina el valor económico del activo.

10. Exceso de confianza: creer que unas pocas ganancias demuestran habilidad

Este suele aparecer después de empezar, no antes.

Compras tres acciones. Las tres suben. La conclusión psicológicamente agradable es que se te da bien invertir.

Quizá sea cierto. O quizá el mercado entero haya subido.

El exceso de confianza puede llevar a aumentar posiciones, concentrar demasiado la cartera, operar con mayor frecuencia o invertir en productos que no comprendemos suficientemente.

La SEC ha señalado precisamente comportamientos como la negociación excesiva, la falta de diversificación o seguir movimientos de precios como patrones capaces de perjudicar al inversor.

Por eso compararía siempre nuestros resultados con un índice adecuado y durante periodos suficientemente largos antes de atribuirlos a nuestra capacidad.

El inversor principiante no necesita eliminar sus emociones

No creo que el objetivo sea convertirse en una máquina.

Yo también siento más tranquilidad cuando una cartera sube que cuando cae. El truco consiste en construir un sistema que reduzca el número de decisiones que debemos tomar bajo presión.

Tener una asignación de activos definida, diversificar, automatizar aportaciones razonables, conocer cuánto podemos perder y revisar la cartera con una frecuencia preestablecida me parece mucho más eficaz que intentar ser psicológicamente perfecto.

Antes de invertir, me haría cinco preguntas:

• ¿Para qué necesito este dinero?
• ¿Durante cuánto tiempo puedo mantenerlo invertido?
• ¿Qué pérdida temporal puedo soportar sin vender por miedo?
• ¿Entiendo realmente lo que estoy comprando?
• ¿Estoy tomando esta decisión porque han cambiado los fundamentales o porque han cambiado mis emociones?

Si no sabemos responderlas, quizá todavía no tengamos un problema de inversión. Tenemos un problema de planificación.

Y para mí esa es una de las grandes diferencias entre invertir y simplemente comprar activos: una estrategia decide antes qué hacer cuando las cosas van bien y, sobre todo, qué hacer cuando empiezan a ir mal.