¿Es rentable invertir en Letras del Tesoro?

Las Letras del Tesoro suelen presentarse como una forma sencilla de obtener rentabilidad sin asumir las oscilaciones de la bolsa. La idea parece atractiva: prestas dinero al Estado durante unos meses y recibes al vencimiento una cantidad conocida. Sin embargo, que sean relativamente seguras no significa que siempre resulten rentables ni que sean la mejor opción para cualquier ahorrador.

Yo las considero una herramienta útil para aparcar dinero con una fecha de uso clara, no una inversión diseñada para crear patrimonio a largo plazo. Su interés depende del tipo conseguido, los costes, la fiscalidad, la inflación y, sobre todo, de poder mantenerlas hasta el vencimiento.

En esta guía explico cómo funcionan, cómo calcular su rentabilidad neta y cuándo pueden tener sentido. Los tipos cambian en cada subasta, por lo que conviene comprobar siempre el último resultado oficial.

Qué son las Letras del Tesoro y cómo generan rentabilidad

Las Letras del Tesoro son valores de deuda pública española a corto plazo. Actualmente se emiten normalmente a 3, 6, 9 y 12 meses mediante subastas periódicas. El importe nominal mínimo es de 1.000 euros y las peticiones se realizan, por regla general, en múltiplos de esa cantidad.

No pagan un cupón periódico. Se emiten al descuento, de modo que el inversor suele pagar menos de 1.000 euros por cada letra y recibe 1.000 euros al vencimiento. La diferencia constituye el rendimiento bruto.

Por ejemplo, si pagas 975 euros y recibes 1.000, has ganado 25 euros antes de impuestos y costes. Para compararlo con un depósito o con otra letra de diferente plazo debes fijarte en la rentabilidad anualizada, no solo en los euros obtenidos.

En las últimas subastas disponibles en julio de 2026, los tipos se movían aproximadamente en la zona del 2,4% al 2,6% anual, según el plazo. Es una referencia temporal, no una rentabilidad garantizada para futuras emisiones.

¿Cuándo puede considerarse rentable invertir en Letras?

La respuesta depende de qué entiendas por rentable. Una Letra puede dar rentabilidad nominal positiva y, aun así, perder poder adquisitivo si la inflación es superior. También puede ser menos interesante que un depósito o un fondo monetario después de restar gastos e impuestos.

Para mí, son razonablemente atractivas cuando:

• El dinero no se necesitará antes del vencimiento.
• La rentabilidad neta supera la de una cuenta remunerada comparable.
• Los costes son bajos.
• El plazo encaja con una necesidad concreta de liquidez.
• Se busca reducir volatilidad, no maximizar crecimiento.
• La posición forma parte de una cartera diversificada.

Pueden servir para reservar el dinero de una entrada inmobiliaria prevista dentro de nueve meses, distribuir parte del fondo de seguridad o escalonar vencimientos. Son menos adecuadas para capital que no se necesitará durante décadas, porque su rentabilidad esperada suele ser inferior a la de activos con mayor riesgo.

Cómo calcular la rentabilidad real

Yo revisaría cuatro niveles:

1. Rentabilidad bruta: diferencia entre el importe recibido y el precio pagado.
2. Rentabilidad después de costes: resta compra, custodia, transferencia o venta.
3. Rentabilidad después de impuestos: descuenta la tributación correspondiente.
4. Rentabilidad real: compara el resultado neto con la inflación.

La fórmula práctica es:

Rentabilidad neta económica = importe recibido - precio de compra - costes - impuestos

Supongamos 10.000 euros durante aproximadamente un año con una rentabilidad bruta anual del 2,5%. El rendimiento bruto sería cercano a 250 euros. Si tributa al 19%, el impuesto sería unos 47,50 euros. Con una comisión económica adicional de 15 euros, el beneficio quedaría cerca de 187,50 euros, alrededor del 1,88% sobre el capital.

Es un ejemplo simplificado. El precio real, los días hasta vencimiento, el tipo adjudicado y los costes pueden modificar el resultado.

Fiscalidad de las Letras del Tesoro

Para una persona física residente fiscal en España, el rendimiento derivado de la transmisión o amortización de Letras se considera rendimiento del capital mobiliario y se integra en la base del ahorro del IRPF.

La escala de la base del ahorro utilizada en la campaña de Renta 2025 va del 19% al 30%, según el importe acumulado de intereses, dividendos y otras rentas. El rendimiento de las Letras no está sujeto normalmente a retención, pero no está exento. El contribuyente puede tener que pagar el impuesto al presentar la declaración.

Este detalle provoca un error frecuente: recibir el importe completo y pensar que la ganancia ya está limpia de impuestos. Conviene reservar parte del beneficio para Hacienda y revisar si los rendimientos no sujetos a retención afectan a la obligación de declarar.

La situación cambia para no residentes, sociedades o casos especiales. Cuando el importe sea relevante, conviene consultar a un asesor fiscal.

Dónde comprar Letras y cuánto cuesta

Pueden adquirirse mediante el servicio electrónico del Tesoro, una Cuenta Directa en el Banco de España o una entidad financiera.

La Cuenta Directa no cobra apertura ni mantenimiento, pero las transferencias de efectivo generadas por la amortización soportan actualmente una comisión del 1,5 por mil, con un mínimo de 0,90 euros y un máximo de 200 euros.

Los bancos y brókeres pueden aplicar tarifas de suscripción, custodia, cobro o venta. No asumiría que la opción más cómoda es la más barata. Antes de operar, pediría un desglose completo y calcularía cuánto representan los costes sobre el beneficio esperado.

Cómo compararlas con otras opciones

Letras frente a depósitos

Un depósito ofrece una TAE conocida y puede estar cubierto por el Fondo de Garantía de Depósitos dentro de sus límites legales. Una Letra es deuda directa del Estado, no un depósito bancario. La comparación debe hacerse entre rentabilidades netas, mismos plazos y liquidez equivalente.

Letras frente a cuentas remuneradas

La cuenta permite normalmente retirar el dinero en cualquier momento, pero su tipo puede cambiar. La Letra fija el resultado si se mantiene hasta vencimiento, aunque sacrifica flexibilidad.

Letras frente a fondos monetarios

Un fondo monetario ofrece diversificación y liquidez frecuente, pero su valor puede fluctuar ligeramente y soporta gastos de gestión. Además, en España los traspasos entre determinados fondos pueden permitir diferir la tributación, ventaja que no tienen las Letras.

Letras frente a renta variable

No persiguen el mismo objetivo. Las Letras buscan preservar capital a corto plazo con baja volatilidad. La renta variable pretende crecer a largo plazo y puede sufrir caídas importantes. Mantener todo el patrimonio en Letras durante décadas puede limitar mucho su crecimiento real.

Riesgos y errores frecuentes

Creer que la renta fija no tiene riesgo. Existen riesgo de crédito, de mercado, de liquidez y de inflación. En deuda pública española a corto plazo suelen ser contenidos, pero no desaparecen.

Vender antes del vencimiento. Si los tipos de mercado suben, el precio puede bajar. Una venta anticipada puede reducir la rentabilidad o generar pérdidas.

Confundir rentabilidad anual con beneficio del periodo. Una Letra a tres meses con un 2,4% anual no paga un 2,4% en tres meses.

Ignorar las comisiones. En importes bajos, unos pocos euros pueden absorber una parte relevante del rendimiento.

Concentrar toda la liquidez en un vencimiento. Escalonar plazos facilita el acceso periódico al dinero y reduce el riesgo de reinvertir todo en un mal momento.

No comparar después de impuestos. Una diferencia pequeña de tipo bruto puede desaparecer al incluir fiscalidad y costes.

Qué datos conviene revisar antes de invertir

Antes de presentar una orden, comprobaría:

• Últimas subastas y evolución reciente de los tipos.
• Fecha exacta de emisión y vencimiento.
• Precio y rentabilidad estimada.
• Diferencia entre petición competitiva y no competitiva.
• Comisiones de cada canal.
• Necesidades de efectivo durante el plazo.
• Rentabilidad neta frente a depósitos, cuentas y fondos monetarios.
• Efecto fiscal según residencia y rentas del ahorro.
• Peso de la deuda pública dentro del patrimonio.

Una estrategia sencilla es crear una escalera de vencimientos, repartiendo el capital entre varios plazos. Así vence una parte cada cierto tiempo. No mejora necesariamente la rentabilidad, pero facilita gestionar la liquidez.

Cuándo pedir asesoramiento profesional

Para comprar una cantidad pequeña y mantenerla hasta vencimiento, la operativa suele ser comprensible. Buscaría asesoramiento cuando intervengan importes elevados, residencia fiscal internacional, sociedades, ventas anticipadas frecuentes, una compra inmobiliaria o una cartera compleja.

Un profesional debería ayudarte a evaluar el conjunto, no limitarse a afirmar que la deuda pública es segura. La pregunta correcta es qué función cumple, qué riesgos evita y qué oportunidades sacrifica.

Conclusión

Sí, invertir en Letras del Tesoro puede ser rentable para objetivos de corto plazo, preservación de capital y dinero con una fecha de uso definida. Pero su atractivo no se decide mirando únicamente el tipo de la subasta.

Yo calcularía siempre la rentabilidad después de comisiones e impuestos, la compararía con la inflación y revisaría alternativas con la misma liquidez. Las Letras pueden ser una pieza útil de una estrategia patrimonial, pero no sustituyen una cartera diversificada ni garantizan mantener el poder adquisitivo.

Son más una herramienta de tesorería y planificación que una vía para enriquecerse. Bien utilizadas aportan estabilidad. Mal elegidas pueden inmovilizar dinero para obtener una ganancia real mínima.