Los 16 tipos de ETF (según distintos criterios)

La primera vez que alguien me preguntó "¿qué ETF compro?", me di cuenta de que la pregunta estaba mal planteada. No existe "el ETF", del mismo modo que no existe "el coche": hay berlinas, furgonetas y deportivos, y cada uno responde a una necesidad distinta.

Con los fondos cotizados en bolsa, o ETF (por sus siglas en inglés, exchange traded fund), pasa algo parecido: bajo ese nombre conviven productos con activos, réplicas, riesgos y tratamientos fiscales muy diferentes entre sí. En este artículo repaso los 16 tipos de ETF que conviene distinguir, organizados según los criterios que habitualmente se usan para clasificarlos.

Si ya leíste mi artículo sobre los 15 parámetros más importantes para analizar el precio de una acción, esta es la continuación lógica: mientras aquel hablaba de cómo valorar una empresa concreta, este explica cómo se construyen los vehículos que permiten invertir en muchas empresas, bonos o materias primas a la vez.

Qué es un ETF y qué conviene saber antes de elegir uno

Un ETF es un fondo de inversión que cotiza en bolsa como si fuera una acción, y que normalmente busca replicar el comportamiento de un índice, como el Ibex 35 o el S&P 500, aunque existen variantes que no siguen esta lógica. Su atractivo habitual es la diversificación, es decir, la posibilidad de repartir la inversión entre decenas o cientos de activos con una sola operación, junto a unos costes de gestión generalmente más bajos que los de un fondo de gestión activa tradicional.

Antes de mirar cualquier ETF concreto conviene tener claro que no todos cumplen la misma función en una cartera. Unos buscan replicar un mercado amplio con el menor coste posible, otros buscan superarlo, otros están pensados para operativa a corto plazo y otros incorporan riesgos que los alejan de un producto de ahorro convencional. Clasificarlos por criterios ayuda a entender qué se está comprando realmente, más allá del nombre comercial.

Los 16 tipos de ETF según distintos criterios

Vamos sin más dilación a conocer qué tipos de ETF existen.

1. Según el activo subyacente

1.1. ETF de renta variable

Replican índices de acciones, ya sean generales, sectoriales o de un país concreto. Su riesgo y su potencial de revalorización suelen ser mayores que los de renta fija, y su comportamiento está ligado a los resultados de las empresas y al ciclo económico.

1.2. ETF de renta fija

Invierten en deuda pública o corporativa. Su rentabilidad depende sobre todo de los tipos de interés y de la solvencia de los emisores, y suelen usarse para aportar estabilidad a una cartera, aunque no están libres de riesgo, especialmente si suben los tipos de interés o empeora la calidad crediticia de la deuda que incluyen.

1.3. ETF de materias primas

Replican el precio de activos como el oro, el petróleo o metales industriales, normalmente a través de derivados o de instrumentos que no implican la posesión física de la materia prima. Pueden actuar como cobertura frente a la inflación, es decir, la pérdida de poder adquisitivo del dinero con el tiempo, aunque su comportamiento puede ser muy volátil.

1.4. ETF monetarios

Invierten en activos a muy corto plazo y de bajo riesgo, como letras del Tesoro o depósitos. Se usan para gestionar liquidez, entendida como la facilidad para disponer del dinero sin asumir grandes oscilaciones de precio, más que para buscar rentabilidad.

1.5. ETF mixtos o multiactivo

Combinan renta variable y renta fija, y a veces otros activos, en una única cartera con una proporción predefinida. Buscan un equilibrio entre riesgo y estabilidad sin que el inversor tenga que combinar varios productos por su cuenta.

2. Según el método de réplica

2.1. ETF de réplica física

Compran directamente los activos que componen el índice de referencia, ya sea la totalidad de ellos o una muestra representativa. Su funcionamiento es más fácil de entender y suele generar menos dudas sobre el riesgo de contrapartida.

2.2. ETF de réplica sintética

No compran los activos del índice, sino que utilizan derivados, normalmente un contrato de permuta financiera (swap) con una entidad financiera, para replicar su rentabilidad. Pueden lograr un seguimiento más preciso del índice, pero añaden un riesgo de contrapartida, es decir, la posibilidad de que la entidad con la que se firma el swap incumpla su compromiso.

3. Según el estilo de gestión

3.1. ETF indexados o de gestión pasiva

Es la forma más habitual de ETF: replican un índice sin que un gestor decida qué activos comprar o vender. Su objetivo no es batir al mercado, sino seguirlo con el menor coste y la menor desviación posible.

3.2. ETF de gestión activa

Aunque cotizan como un ETF convencional, un equipo gestor decide la composición de la cartera con el objetivo de superar a un índice de referencia. Suelen tener comisiones más altas que los indexados y su resultado depende de la habilidad del gestor, no solo del comportamiento del mercado.

4. Según la política de reparto

4.1. ETF de acumulación

Reinvierten automáticamente los dividendos o cupones que generan los activos en cartera, sin repartirlos al partícipe. Esto puede tener ventajas fiscales en determinadas jurisdicciones, al diferir la tributación hasta la venta del ETF.

4.2. ETF de distribución

Reparten periódicamente los dividendos o cupones generados, normalmente en forma de pago en efectivo al inversor. Pueden resultar atractivos para quien busca un flujo de caja regular, es decir, entradas de dinero periódicas, aunque ese reparto suele tributar en el momento en que se percibe.

5. Según el nivel de riesgo y apalancamiento

5.1. ETF apalancados

Buscan multiplicar, mediante derivados, el resultado diario del índice de referencia, por ejemplo el doble o el triple. El apalancamiento, es decir, el uso de instrumentos que amplifican el resultado de una inversión con un capital menor al que se controla, incrementa tanto las ganancias como las pérdidas potenciales, y su funcionamiento diario los hace poco adecuados para mantener a largo plazo.

5.2. ETF inversos

Buscan obtener una rentabilidad contraria a la del índice de referencia, de forma que suben cuando el mercado baja. Se usan principalmente para cubrir posiciones o para operativa a muy corto plazo, no como inversión de fondo.

6. Según el ámbito geográfico y temático

6.1. ETF sectoriales o temáticos

Se centran en un sector concreto, como la tecnología o la salud, o en una tendencia específica, como la transición energética. Ofrecen menos diversificación que un ETF de mercado amplio, ya que concentran el riesgo en un ámbito determinado.

6.2. ETF smart beta o factoriales

Siguen índices construidos con criterios distintos a la capitalización bursátil tradicional, como el valor, la calidad o el bajo riesgo de las empresas incluidas. Ocupan un espacio intermedio entre la gestión pasiva pura y la gestión activa.

7. Según la cobertura de divisa

7.1. ETF con cobertura de divisa (hedged)

Cuando el activo subyacente cotiza en una divisa distinta a la del inversor, estos ETF incorporan un mecanismo para reducir el efecto del tipo de cambio sobre la rentabilidad. Esa cobertura tiene un coste y no elimina el riesgo por completo, pero puede ser relevante para quien no quiere que el resultado de su inversión dependa también del movimiento de una divisa.

Riesgos y errores frecuentes

El error más habitual es elegir un ETF por su nombre o por su rentabilidad pasada sin mirar qué hay detrás: qué índice replica, con qué método y con qué coste total, conocido como TER (total expense ratio). Dos ETF que dicen replicar "el mismo mercado" pueden tener composiciones, divisas o niveles de cobertura distintos, y eso se traduce en resultados diferentes.

Otro fallo frecuente es confundir un ETF apalancado o inverso con un producto de inversión a largo plazo. Su mecánica de recálculo diario hace que, en mercados volátiles, su rentabilidad a varias semanas o meses pueda alejarse mucho de lo que intuitivamente esperaría el inversor, incluso en la misma dirección del mercado.

También conviene no perder de vista el riesgo de contrapartida en los ETF sintéticos, el riesgo de liquidez en ETF poco negociados o con pocos activos bajo gestión, y el hecho de que un ETF muy concentrado en un sector o tema reduce la diversificación que, en principio, es una de las razones habituales para elegir este tipo de producto.

Qué datos conviene revisar antes de invertir en un ETF

Antes de decidir, tiene sentido revisar el folleto y el documento de datos fundamentales del ETF, disponibles en la web de la gestora y registrados ante los organismos reguladores correspondientes, como la CNMV para los ETF comercializados en España. Conviene comprobar el índice de referencia exacto, el método de réplica, el TER, el volumen de negociación y el patrimonio gestionado, la divisa de denominación y si existe cobertura, y la política de reparto.

También es relevante revisar el tratamiento fiscal aplicable, ya que en España los ETF no cuentan, a diferencia de los fondos de inversión tradicionales, con el régimen de traspasos sin tributación, algo que conviene confirmar en cada caso concreto según tu situación. Y, como con cualquier inversión, hay que valorar el horizonte temporal previsto, es decir, cuánto tiempo se piensa mantener la posición, porque no todos los tipos de ETF son adecuados para todos los plazos.

Cuándo pedir asesoramiento profesional

Este artículo tiene un propósito educativo y no constituye una recomendación de inversión personalizada. Si dudas sobre qué tipo de ETF encaja con tu perfil de riesgo, si te planteas usar productos apalancados o inversos, o si tienes dudas sobre la fiscalidad que te correspondería aplicar, conviene consultar con un asesor financiero registrado en la CNMV antes de operar. La variedad de tipos que existe es precisamente lo que hace necesario un análisis adaptado a cada caso, y no una elección genérica.

Conclusión

Entender los distintos tipos de ETF no es un ejercicio académico: cada criterio de clasificación, el activo, la réplica, la gestión, el reparto, el riesgo o la divisa, cambia de forma sustancial lo que ese producto puede aportar o quitar a una cartera.

A mí me sirve pensarlo como un mapa: antes de decidir hacia dónde ir, conviene saber qué tipo de vehículo estoy usando y para qué está pensado. Si quieres profundizar en cómo valorar los activos concretos que hay detrás de muchos de estos ETF de renta variable, te recomiendo revisar los 15 parámetros más importantes para analizar el precio de una acción o explorar el resto de artículos de la categoría de inversiones en el blog.