¿Cuántos ETF tener en cartera? El número ideal según tu estrategia

Cuando empiezas a invertir con ETF es fácil pensar que cuantos más tengas, mejor. Uno del S&P 500, otro mundial, uno europeo, emergentes, tecnología, dividendos, small caps... y cuando te quieres dar cuenta tienes doce fondos que poseen muchas de las mismas empresas.

Mi opinión es que la mayoría de inversores particulares no necesita una cartera con muchos ETF. De hecho, una cartera de uno a cuatro ETF bien elegidos puede estar mucho mejor diversificada que otra con quince.

La pregunta correcta no es cuántos ETF tienes, sino qué exposición económica aporta cada uno.

¿Cuántos ETF debería tener en cartera?

No existe un número universal. Depende de qué quieras conseguir y de lo amplio que sea cada fondo.

Como referencia práctica, yo utilizaría esta tabla:

No interpretes estos rangos como una regla financiera. Una cartera de ocho ETF puede estar perfectamente diseñada y otra de dos ser redundante.

La CNMV explica que los ETF permiten invertir en una cesta de activos y obtener diversificación sin comprar individualmente todos los valores de un índice. Es decir, la diversificación ya puede existir dentro del propio ETF.

Por eso contar fondos dice relativamente poco.

Un solo ETF puede ser suficiente

Imagina un ETF que siga un índice mundial con miles de compañías de diferentes países y sectores.

Aunque tu bróker muestre una única posición, económicamente puedes estar invertido en una enorme cantidad de empresas.

Para alguien que quiere una estrategia indexada sencilla y a muy largo plazo, un único ETF global puede constituir prácticamente toda la parte de renta variable.

Eso tiene ventajas claras:

• Es fácil de entender.
• Apenas requiere rebalanceo.
• Reduce la tentación de modificar constantemente la cartera.
• Simplifica aportaciones periódicas.
• Facilita controlar costes y fiscalidad.

Esto encaja especialmente bien con una estrategia de inversión pasiva. En los tipos de estrategias de inversión explico las diferencias entre indexación, dividendos, value, buy and hold y otras formas de construir patrimonio.

Un solo ETF, sin embargo, no significa automáticamente buena diversificación. Un fondo del IBEX 35 continúa concentrado en España y en relativamente pocas empresas. Puedes verlo claramente al comparar los ETF para invertir en el IBEX 35 con productos globales mucho más amplios.

Dos o tres ETF: probablemente el punto más sencillo

Personalmente me parece una estructura especialmente lógica.

Por ejemplo:

El tercer ETF debería tener una razón para existir.

Si ya tienes prácticamente todo el mercado mundial, añadir algo específico significa normalmente sobreponderarlo, no diversificarlo por primera vez.

Esto no tiene por qué ser malo. Puedes querer más exposición a pequeñas empresas, value, emergentes o compañías de dividendos. Pero debe ser una decisión consciente.

También habría que decidir si interesa recibir las rentas o reinvertirlas automáticamente. Lo explico en ETF de acumulación vs ETF de distribución.

Tener más ETF no siempre significa diversificar más

Este es probablemente el error más común.

Supongamos esta cartera ficticia:

• 40% ETF mundial.
• 30% S&P 500.
• 15% Nasdaq 100.
• 10% ETF tecnológico.
• 5% ETF de inteligencia artificial.

Formalmente hay cinco ETF.

Pero probablemente muchas grandes tecnológicas estadounidenses aparecen repetidamente. En vez de diversificar, has aumentado deliberadamente su peso.

Fidelity advierte precisamente sobre este problema de solapamiento: añadir ETF sectoriales o nacionales sobre una cartera amplia puede duplicar exposiciones que ya estaban presentes.

Diversificar consiste en añadir riesgos diferentes, no en añadir tickers.

Otro ejemplo sería poseer dos ETF que replican exactamente el mismo índice. Tener 50.000 euros en cada uno no ofrece el doble de diversificación empresarial que tener 100.000 euros en uno solo.

Puede existir alguna razón operativa para utilizar dos gestoras, pero no has duplicado la diversificación de los activos subyacentes.

¿Cuándo tiene sentido tener entre cuatro y seis ETF?

Cuando quieres diseñar una asignación más precisa.

Por ejemplo:

• Bolsa mundial desarrollada.
• Mercados emergentes.
• Small caps.
• Renta fija.
• Dividendos.
• Una exposición complementaria concreta.

Aquí ya puedes controlar mucho más los pesos, pero también introduces trabajo.

Tendrás que decidir cómo realizar las aportaciones y cuándo rebalancear. Además, cada ETF debe analizarse individualmente: TER, índice, método de réplica, tamaño, liquidez y calidad del seguimiento.

Yo no elegiría automáticamente el fondo con el TER más bajo. En qué es el Tracking Difference de un ETF explico por qué el resultado real frente al índice puede ser más informativo que unas pocas centésimas de comisión.

También empezaría a controlar el peso real de cada empresa, sector y país sumando todos los fondos.

El problema de acabar con 10, 15 o 20 ETF

No afirmaría que sea incorrecto, pero preguntaría para qué sirve cada uno.

Con muchos ETF aparecen varios inconvenientes:

1. Solapamiento

Puedes tener la misma empresa en cinco o seis fondos diferentes sin ser consciente de cuánto representa realmente.

2. Falsa sensación de diversificación

Comprar un ETF europeo, otro de bancos europeos y otro de dividendos europeos puede incrementar precisamente la concentración que pretendías reducir.

Por ejemplo, algunos ETF de dividendos europeos pueden tener exposiciones significativas a sectores financieros, energéticos o defensivos. Añadir después ETF sectoriales exige mirar la cartera conjunta.

3. Más mantenimiento

Hay más pesos que controlar, más rebalanceos y más decisiones.

4. Más posibilidades de tocar la cartera

Para mí este punto está infravalorado. Una cartera complicada invita a decidir constantemente qué ETF está barato, cuál vender y cuál aumentar.

A veces la simplicidad protege al inversor de sí mismo.

5. Acumulas productos muy específicos

Un ETF sectorial no es necesariamente malo, pero debe entenderse como una posición más concentrada. Por ejemplo, un ETF de materiales básicos no aporta lo mismo que un fondo mundial: estás haciendo una apuesta específica por un sector cíclico.

Una cartera core-satellite sí puede justificar más ETF

Hay una excepción que me parece bastante lógica.

Puedes estructurar la cartera con un core, o núcleo, que concentre el grueso del patrimonio en uno o dos ETF amplios, y utilizar posiciones pequeñas como satélites.

Por ejemplo:

Aquí cinco ETF tienen cinco funciones reconocibles.

Eso me parece mucho más coherente que comprar ETF simplemente porque parecen interesantes de forma aislada.

Qué comprobaría antes de añadir otro ETF

Antes de comprar uno nuevo me haría estas preguntas:

1. ¿Qué aporta que no tenga ya?
2. ¿Qué empresas, países y sectores contiene?
3. ¿Cuánto se solapa con mis otros ETF?
4. ¿Estoy diversificando o sobreponderando algo?
5. ¿Qué porcentaje de la cartera tendrá?
6. ¿Seguiré queriéndolo dentro de diez años?
7. ¿Su TER y su Tracking Difference son razonables?
8. ¿Tiene suficiente patrimonio y liquidez?
9. ¿Es de acumulación o distribución?
10. ¿Cómo afecta al riesgo total de mi cartera?

También comprobaría quién gestiona el producto y qué ocurriría ante cambios importantes. Un ETF puede desaparecer, aunque eso no implique automáticamente perder el dinero, como explico en qué pasa si cierra un ETF.

Incluso puede continuar existiendo pero modificar su referencia. En qué pasa si un ETF cambia de índice analizo por qué conviene revisar estos cambios.

Entonces, ¿cuál es el número ideal?

Si tuviera que resumir mi criterio:

• 1 ETF: perfectamente válido si proporciona toda la exposición que buscas.
• 2-3 ETF: probablemente suficiente para muchas carteras particulares.
• 4-6 ETF: razonable si quieres personalizar exposiciones.
• 7-10 ETF: exigiría justificar claramente cada posición.
• Más de 10: revisaría si existe complejidad innecesaria o duplicación.

No perseguiría un número determinado. Diseñaría primero la cartera y escogería después los ETF necesarios para construirla.

Conclusión

No necesitas muchos ETF para tener una cartera muy diversificada. Un único fondo mundial puede contener más empresas, países y sectores que una cartera formada por diez ETF temáticos.

Mi preferencia general sería mantener las cosas relativamente simples. Uno, dos, tres o cuatro buenos ETF pueden cubrir perfectamente las necesidades de muchos inversores a largo plazo.

Añadiría un nuevo ETF únicamente cuando pueda explicar claramente qué función cumple.

Si la respuesta a "¿por qué tengo este ETF?" es simplemente "porque me parecía interesante", probablemente sobra.

Una buena cartera no es la que más líneas tiene en el bróker. Es la que consigue la exposición que quieres con el menor número de piezas necesarias.