Las 12 diferencias entre moneda fiat y Bitcoin

La discusión entre Bitcoin y el dinero fiat suele acabar rápidamente en dos trincheras. Para unos, Bitcoin solucionará todos los problemas del sistema monetario. Para otros, es simplemente un activo especulativo sin utilidad real.

A mí ninguna de las dos posiciones me convence demasiado.

Bitcoin tiene propiedades monetarias extraordinariamente interesantes, especialmente su escasez programada y la posibilidad de poseer y transferir un activo sin depender necesariamente de un banco. Pero el dinero fiat también tiene ventajas enormes: estabilidad relativa, aceptación prácticamente universal, capacidad para financiar una economía basada en crédito y un marco institucional construido durante décadas.

Entender las diferencias permite discutir sobre Bitcoin con bastante más criterio.

Qué son el dinero fiat y Bitcoin

El Banco Central Europeo define el euro como dinero fiduciario o fiat: dinero que no está respaldado por una mercancía como el oro y cuyo valor depende de su aceptación y del sistema institucional que lo sostiene.

Además, conviene desmontar una simplificación habitual. El dinero fiat no son únicamente los billetes que imprime un banco central. De hecho, el BCE explica que buena parte del dinero utilizado por ciudadanos y empresas es dinero bancario creado por las entidades financieras cuando amplían sus balances, por ejemplo concediendo crédito.

Bitcoin funciona de otra manera. Es una red monetaria digital descentralizada presentada en 2008 por Satoshi Nakamoto y puesta en funcionamiento en 2009. No existe un banco central de Bitcoin. Las transacciones se registran en una blockchain y las reglas son verificadas por los participantes de la red.

Estas son, para mí, las 12 diferencias fundamentales.

1. El dinero fiat tiene una autoridad central y Bitcoin no

El euro depende del Eurosistema, el dólar de la Reserva Federal y así sucesivamente.

Los bancos centrales deciden tipos de interés, proporcionan liquidez y pueden ampliar o reducir sus balances según las necesidades económicas.

Bitcoin no tiene una institución equivalente. Sus reglas se ejecutan mediante software y son verificadas por nodos distribuidos por todo el mundo.

Eso no significa que Bitcoin carezca de gobernanza. Existen desarrolladores, mineros, operadores de nodos, empresas y usuarios con intereses diferentes. La diferencia es que ninguno dispone individualmente de la capacidad de modificar unilateralmente las reglas que los demás aceptan.

2. La oferta de Bitcoin está limitada

Esta probablemente sea la diferencia más famosa.

Bitcoin tiene programado un máximo de aproximadamente 21 millones de BTC. La creación de nuevas monedas se reduce mediante los halvings, que disminuyen periódicamente la recompensa recibida por los mineros.

Una moneda fiat no tiene un límite equivalente.

Esto no significa que los bancos centrales creen dinero arbitrariamente todos los días. La oferta monetaria responde a la política monetaria, el crédito y las necesidades del sistema financiero.

Pero existe una diferencia filosófica enorme: Bitcoin intenta hacer predecible la oferta monetaria; el sistema fiat intenta hacer adaptable la oferta monetaria.

3. Bitcoin elimina la política monetaria discrecional

Si aparece una crisis financiera, un banco central puede bajar tipos, proporcionar liquidez, comprar activos o adoptar otras medidas.

Bitcoin no puede hacerlo.

Para un defensor de Bitcoin esto es una virtud porque reduce la capacidad humana de manipular la moneda. Para un economista partidario del sistema actual puede ser precisamente su mayor defecto, ya que elimina herramientas para responder a recesiones, crisis bancarias o shocks de liquidez.

Las dos cosas pueden ser ciertas simultáneamente. La flexibilidad permite corregir problemas, pero también permite cometer errores. La rigidez evita determinados errores, pero impide reaccionar ante determinados problemas.

4. Su relación con la inflación es completamente distinta

El BCE mantiene actualmente un objetivo de inflación del 2% a medio plazo.

Eso implica que la estabilidad de precios no significa que un euro mantenga exactamente el mismo poder adquisitivo para siempre. Con una inflación sostenida, el efectivo pierde capacidad de compra lentamente.

Es uno de los motivos por los que, cuando hablo de cuánto dinero necesitas para dejar de trabajar, siempre considero la inflación.

Bitcoin tiene una emisión limitada y decreciente, pero de ahí no se deduce automáticamente que vaya a proteger contra la inflación. Su precio depende de oferta y demanda y puede desplomarse aunque los precios de consumo estén aumentando.

Escasez y estabilidad son conceptos diferentes.

5. El fiat funciona mucho mejor como unidad de cuenta

En España pensamos en euros.

Un café cuesta 1,80 euros, un sueldo puede ser de 2.000 euros y una vivienda de 250.000 euros.

Incluso cuando alguien paga con Bitcoin, normalmente sigue pensando primero cuánto vale aquello en euros o dólares.

Por tanto, hoy el fiat cumple mucho mejor una de las funciones clásicas del dinero: servir como unidad de cuenta.

Bitcoin todavía funciona principalmente como activo y medio de transferencia, no como referencia habitual para fijar precios.

6. Bitcoin permite transferir valor sin un banco

Esta es probablemente su innovación más importante.

Dos personas pueden realizar una transacción en Bitcoin sin necesitar que un banco comercial actualice sus respectivas cuentas.

En el sistema fiat digital normalmente dependemos de bancos, redes de tarjetas, procesadores de pagos y bancos centrales.

Bitcoin permite separar dinero y entidad financiera de una manera que anteriormente era difícil conseguir en internet.

7. Con Bitcoin puedes ser tu propio custodio

Guardar euros digitales significa normalmente tener un derecho frente a una entidad financiera.

Con Bitcoin puedes controlar directamente las claves privadas necesarias para mover tus BTC.

Esto proporciona independencia, pero tiene una contrapartida enorme: si pierdes las claves o alguien consigue robártelas, normalmente no existe un banco al que llamar para recuperar el dinero.

La autocustodia convierte libertad y responsabilidad en dos caras de la misma moneda.

8. Bitcoin es transparente, pero no necesariamente anónimo

La blockchain de Bitcoin es pública. Cualquiera puede consultar las transacciones realizadas entre direcciones.

Las direcciones no incluyen directamente nombres y apellidos, por lo que Bitcoin es más correctamente pseudónimo que anónimo.

El fiat es diferente. El efectivo permite transacciones muy privadas, mientras que las operaciones bancarias quedan registradas por entidades financieras.

Por tanto, decir simplemente que Bitcoin es más privado que el dinero tradicional es demasiado simplista.

9. Las transacciones de Bitcoin son difíciles de revertir

Una vez que una operación tiene suficientes confirmaciones en Bitcoin, revertirla resulta extremadamente difícil.

Eso elimina ciertos riesgos de contrapartida, pero también elimina protecciones que damos por sentadas.

Si enviamos BTC a una dirección equivocada, no existe un departamento de atención al cliente capaz de cancelar la transferencia.

En pagos con tarjeta o determinadas operaciones bancarias existen mecanismos de reclamación y reversión que Bitcoin deliberadamente no incorpora en su capa base.

10. Bitcoin necesita energía para proteger su red

Bitcoin utiliza proof of work. Los mineros emplean equipos informáticos y electricidad para competir por añadir nuevos bloques y proteger el historial de transacciones.

El sistema fiat descansa sobre una infraestructura completamente diferente: bancos centrales, bancos comerciales, redes de pagos, centros de datos, regulación y mecanismos jurídicos.

Uno utiliza principalmente seguridad criptográfica y coste energético. El otro depende mucho más de instituciones, regulación y confianza jurídica.

11. La volatilidad es incomparable

Esta es la principal razón por la que yo no trataría Bitcoin como sustituto directo del efectivo necesario para vivir.

Un euro puede perder poder adquisitivo lentamente. Bitcoin puede perder decenas de puntos porcentuales de valor de mercado en pocos meses.

El potencial de apreciación también ha sido históricamente mucho mayor, pero eso no convierte a BTC en un buen fondo de emergencia.

Para dinero que puedo necesitar próximamente prefiero instrumentos concebidos para preservar liquidez, como algunos de los mejores fondos monetarios, antes que asumir la volatilidad de Bitcoin.

12. Bitcoin no produce ningún flujo de caja

Esta diferencia me parece fundamental desde el punto de vista inversor.

Un bitcoin no genera beneficios empresariales, alquileres, cupones ni dividendos. Su rentabilidad depende fundamentalmente de que alguien esté dispuesto a valorarlo más en el futuro.

El efectivo tampoco produce nada guardado debajo del colchón. Pero depositado en determinados instrumentos puede generar intereses.

Por eso no incluiría Bitcoin entre los tipos de ingresos pasivos más rentables. Puede generar una enorme revalorización o una enorme pérdida, pero no produce por sí mismo un flujo económico.

Entonces, ¿Bitcoin es mejor dinero que el fiat?

Creo que la pregunta está mal planteada.

El fiat es actualmente muy superior para cobrar salarios, fijar precios, pagar impuestos, contratar deudas y realizar la inmensa mayoría de nuestras operaciones cotidianas.

Bitcoin tiene propiedades que el fiat no puede reproducir fácilmente: escasez programada, portabilidad internacional, autocustodia y funcionamiento sin una autoridad monetaria central.

Precisamente por eso me parece interesante como activo monetario alternativo.

Pero cometeríamos un error si confundiéramos una buena arquitectura monetaria con una buena inversión a cualquier precio. El límite de 21 millones no garantiza que Bitcoin tenga que subir. La escasez únicamente tiene valor cuando existe demanda suficiente por aquello que es escaso.

Tampoco compraría el argumento contrario de que Bitcoin no vale nada porque no tiene respaldo físico. El euro tampoco es convertible en oro. Ambos sistemas descansan, aunque de maneras radicalmente distintas, sobre la confianza de sus usuarios en unas reglas.

Mi forma de verlo es bastante sencilla: el dinero fiat optimiza estabilidad y flexibilidad; Bitcoin optimiza escasez, verificabilidad y resistencia al control centralizado.

No necesito pensar que uno destruirá al otro para encontrar Bitcoin interesante. Dentro de una cartera diversificada, como explico al analizar qué hacer con una cantidad importante de dinero disponible, la pregunta útil no es qué activo gana una batalla ideológica, sino qué función cumple cada uno y qué riesgo estamos asumiendo.